🟪 Classifiche Friday Stayin’ Alive

I mercati hanno bisogno di una nuova narrativa e per un breve momento questa settimana è sembrato che la narrativa retrò della “stagflazione” stesse tornando di moda.

Ieri, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono saliti ai massimi da inizio anno dopo che la crescita economica (PIL USA del primo trimestre) è stata inferiore alle attese e l’inflazione (PCE del primo trimestre) è stata superiore alle attese.

L’insolita combinazione di rendimenti obbligazionari in aumento e stime di crescita in calo ha suscitato l’impressione di essere il peggiore dei due mondi, ricordando gli anni ’70: nel primo trimestre del 1975, i prezzi statunitensi sono aumentati dell’11% mentre il PIL reale caduto 2,3%.

Ma questi non sono i Tony Manero degli anni ’70, quando quattro dollari non compravano nemmeno tre dollari.

Sì, i tassi ipotecari sono tornati al 7,5%, i prestiti automobilistici sono tornati all’8% e la Fed probabilmente manterrà il tasso dei fondi federali più alto più a lungo di quanto ci si aspettasse.

Ma ciò è dovuto soprattutto al fatto che le cose vanno bene, non male.

Per ricordare quanto fossero brutte le cose negli anni ’70, guarda di nuovo La febbre del sabato sera questo fine settimana: probabilmente hai dimenticato (o non hai mai nemmeno notato) quanto sia terribilmente cupo.

Per ricordare come Bene le cose stanno adesso, ascolta cosa dicono (e fanno) le aziende.

Questa settimana, Microsoft, Alphabet e Meta hanno annunciato profitti in forte espansione e, ancora meglio, piani di investimento in forte espansione. Microsoft e Alphabet hanno riferito che le spese di capitale sono aumentate rispettivamente del 66 e del 91%, e Meta, con la stessa aggressività con cui hanno già investito, ha affermato che investiranno “significativamente di più nei prossimi anni”.

Gli affari per le grandi aziende tecnologiche vanno così bene, infatti, che Alphabet ha annunciato un riacquisto di 70 miliardi di dollari: nel 2015, Alphabet ha fatto 75 miliardi di dollari di riacquisto. reddito.

In totale, quest’anno si prevede che le aziende statunitensi riacquisteranno circa 1.000 miliardi di dollari di azioni, quindi le cose non possono essere pure Cattivo.

Non sono solo le Big Tech a guadagnare e a spendere.

Motori generali ha sollevato indicazioni sulla domanda migliore del previsto di camion e SUV (molto costosi), Lockheed Martin ha affermato che la domanda di nuovi missili, sistemi di difesa aerea e hardware spaziale è (sfortunatamente) in forte espansione e Nucor ha affermato che costruirà nuove acciaierie nel West Virginia e nella Carolina del Nord per soddisfare la crescente domanda interna.

Anche i consumatori sembrano sentirsi in salute: i dati PCE di questa mattina hanno mostrato una crescita della spesa personale vicina al massimo di due anni.

Pertanto, la domanda è migliore di quanto suggerito dal rapporto sul PIL di questa settimana, e anche l’offerta potrebbe essere migliore di quanto suggeriscono i dati sull’inflazione.

Ieri, il CEO americano di Walmart ha affermato che “i prezzi sono in linea con quelli di 12 mesi fa”.

E Costco ha recentemente notato che i prezzi di molti beni di prima necessità stanno addirittura scendendo.

Ok, va bene: nessuna di queste cose probabilmente ridurrà le tue spese mensili in tempi brevi.

Ma dopo i dati di questa settimana, il dibattito ora è se l’inflazione si assesterà al 2% o al 3%, e questa non è certo la minaccia esistenziale che l’inflazione rappresentava negli anni ’70, quando le persone erano per lo più preoccupate – aspettate – rimanere vivo.

Quindi di cosa dovremmo preoccuparci nel 2024?

Controlliamo i grafici.

Togliere il cervo dalla stagflazione:

Il PIL del primo trimestre è stato trascinato al ribasso dai dati volatili sul commercio e sulle scorte, ma la tendenza di fondo (domanda privata in aumento del 3,1%) è stata solida, suggerendo una rapida ripresa nel trimestre in corso. Il primo taglio stimato della Fed di Atlanta per il PIL del secondo trimestre è un robusto 3,9%.

Il WSJ ha osservato questa settimana che “Quest’anno gli Stati Uniti rappresenteranno il 26,3% del prodotto interno lordo globale, il più alto in quasi due decenni”.

I posti di lavoro vanno dove ce n’è più bisogno:

La crescita dell’occupazione è stata più rapida nelle aree degli Stati Uniti con i redditi medi più bassi.

Non è solo una bolla tecnologica:

Le azioni Tesla sono scese del 32% da inizio anno contro Ford in rialzo del 5% e GM in rialzo del 28%.

Presto imploreremo i robot di occuparsi dei lavori:

Il tasso di fertilità negli Stati Uniti è sceso a 1,62 nascite per donna, il tasso più basso da quando il governo ha iniziato a monitorarlo negli anni ’30.

Potremmo dover ricominciare a prestare attenzione al modello InflationNow della Fed di Cleveland: vedono l’IPC core ad un livello scomodamente elevato del 3,65% per aprile.

Ma i salari sono ancora > prezzi:

L’inflazione potrebbe stabilizzarsi a un livello più elevato di quanto ci aspettassimo, ma lo è anche la crescita dei salari. Dovremmo essere infastiditi dal fatto che l’inflazione sia bloccata al 3,5% quando la crescita dei salari è bloccata a quasi il 6%?

Anche al netto dell’inflazione, la nostra spesa personale continua a tendere inesorabilmente al rialzo.

È vero, i prezzi stanno aumentando più velocemente di quanto vorremmo, ma è più probabile che ciò porti a un “boom inflazionistico” che ricorda gli anni ’20 piuttosto che a una stagflazione che ricorda gli anni ’70.

Potrebbe non farti venire voglia di ballare, ma devi ammettere che stiamo facendo molto meglio che semplicemente restare vivi.

Buon fine settimana, ballerini della discoteca.

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