Domare le criptovalute e liberare la blockchain

Lasciare il selvaggio West: domare le criptovalute e scatenare la blockchain

13 dicembre 2023

(Come preparato per la consegna)

Annyeong haseyo!

È da un po’ di tempo che non vedo l’ora di visitare la Corea in qualità di direttore generale del FMI e sono lieto che ciò avrà luogo quando potrò partecipare alle importanti discussioni sulla valuta digitale che avranno luogo durante questa conferenza. La mia più profonda gratitudine va al vice primo ministro Choo, al vicepresidente dell’FSC Kim e al mio caro amico Chang Yong, il governatore Rhee, con il quale ho lavorato a stretto contatto presso l’FMI.

Come ai vecchi tempi, quando gli ospiti arrivavano da terre lontane e si rannicchiavano attorno a un fuoco scoppiettante, permettetemi di raccontarvi una storia.

È una storia di passato, futuro e presente. È una storia di innovatori e trasgressori, di rischi e opportunità. È la storia delle criptovalute e della blockchain.

Passato

Iniziamo con quello che sembra il polveroso selvaggio West della storia americana.

La maggior parte degli asset crittografici sono arrivati ​​sulla scena finanziaria “senza garanzia” o “scarsamente garantiti”, privi di valore intrinseco e affetti da volatilità dei prezzi. Alcuni di essi sono crollati a causa della dipendenza da riserve instabili.

Le risorse crittografiche erano davvero attività rischiose– molte famiglie hanno le cicatrici che lo dimostrano. Hanno perso soldi veri. Un sacco.

Il selvaggio West era un posto difficile. Con pochi sceriffi in giro e leggi e regolamenti limitati, era una terra di incidenti e criminali. Il riciclaggio di denaro e altre attività illecite sono state stimate in decine di miliardi di dollari all’anno.

Proprio il mese scorso, il fondatore di Binance, il più grande exchange di criptovalute al mondo, si è dichiarato colpevole di accuse di riciclaggio di denaro, subito dopo che il fondatore di FTX, un importante exchange crollato, è stato condannato per frode e altri crimini.

In parole povere, negli ultimi 15 anni, l’industria delle criptovalute non ha costruito una reputazione gloriosa. Né è fuori pericolo.

Futuro

Dove potrebbe andare? Guardiamo al futuro.

Dobbiamo considerare gli effetti se le criptovalute si diffondessero. Lo scenario non è inverosimile.

Per prima cosa, le risorse crittografiche non scompariranno. Il Bitcoin viene scambiato al suo valore più alto dall’aprile 2022. La capitalizzazione del mercato delle criptovalute è raddoppiata nell’ultimo anno. E ancora oggi le persone cercano la parola “Bitcoin” circa 20 volte di più di “salute e benessere” e 7 volte di più di “cambiamento climatico”.

Inoltre, secondo Chainalysis, l’adozione delle criptovalute è elevata soprattutto nelle economie dei mercati emergenti come India, Nigeria e Vietnam, anche se i dati sono scarsi. In Brasile, secondo una ricerca in corso condotta dallo staff del FMI, per ogni 100 real spesi in titoli esteri, 25 vanno in criptovalute.

La sfida è che un’elevata adozione di criptovalute potrebbe minare la stabilità macrofinanziaria.

Innanzitutto, come mostra il nostro recente articolo, la cripto-attività – l’uso di una criptovaluta al posto della valuta nazionale – può minare la trasmissione della politica monetaria. A che serve aumentare i tassi di interesse su una valuta detenuta da poche persone?

Inoltre, le misure di gestione dei flussi di capitale, come i limiti alle detenzioni in valuta estera, potrebbero essere aggirate.

E le criptovalute potrebbero compromettere la sostenibilità fiscale se la riscossione delle tasse diventasse volatile o più difficile da applicare.

Questo è un futuro che tutti vogliamo evitare.

Presente

Per capire come, torniamo al presente e passiamo dal selvaggio West all’Asia orientale, per imparare dalle ricche tradizioni della Corea.

Mi sono ispirato all’Hangul. Per i miei compagni visitatori, questo è il sistema di scrittura della lingua coreana introdotto nel XV^th secolo dal re Sejong. La sua struttura semplice ha sostituito un sistema di scrittura inefficiente accessibile solo alle élite. Dalle antiche scritture agli smartphone, Hangul si è dimostrato incredibilmente adattabile. Ed è bellissimo.

Hangul è il bene pubblico perfetto, con chiarezza regole per costruire sillabe e parole, minimali ma solide infrastruttura—un alfabeto di 24 lettere.

Questo è simile a ciò che stiamo cercando di realizzare oggi. Il nostro obiettivo è rendere un sistema finanziario più efficiente, interoperabile e accessibile fornendo regole per evitare i rischi delle criptovalute e infrastruttura sfruttando alcune delle sue tecnologie. Diamo un’occhiata a ciascuno.

Regole per le criptovalute

Dopo discussioni illuminanti con i paesi membri, lo scorso settembre il FMI e il Financial Stability Board hanno pubblicato un rapporto che offre indicazioni sulle regole per le criptovalute.

Tra gli elementi principali: non rendere le criptovalute a corso legale o valute ufficiali. Chiarire e applicare in modo coerente leggi, standard e regolamenti, anche in materia di antiriciclaggio e finanziamento del terrorismo. Stabilire regole fiscali chiare. Fornire una solida base giuridica con una chiara classificazione delle risorse crittografiche. E coordinare le politiche a livello globale per evitare l’arbitraggio normativo, poiché i fornitori di criptovalute possono trasferirsi con un semplice clic.

I paesi stanno implementando queste linee guida, trasformandole in legislazione, formando supervisori e supervisori e imponendo la conformità. La Corea, ad esempio, sta dimostrando leadership modificando la propria legge antiriciclaggio e istituendo una nuova legislazione sulle criptovalute. L’FSB e l’FMI stanno aiutando i membri su tutti questi fronti e siamo pronti a fare di più.

Queste regole non hanno lo scopo di riportarci a un mondo pre-cripto, né di schiacciare l’innovazione. Non tutto nel mondo delle criptovalute è stato contaminato dalla frode, proprio come il selvaggio West non era solo una questione di truffatori, nonostante le loro imprese leggendarie.

Esplorazione delle infrastrutture da parte del settore privato

Buone regole possono stimolare e guidare l’innovazione. Ad esempio, le banche stanno esplorando nuove infrastrutture commerciali utilizzando la tecnologia blockchain perfezionata e resa popolare dal boom delle criptovalute. Sperano di tagliare i costi e aumentare la velocità per trilioni di dollari di transazioni patrimoniali giornaliere e di ampliare l’accesso finanziario a coloro che attualmente si accontentano di conti di deposito a basso rendimento.

Oggi, le banche creano un bene in forma cartacea, lo depositano presso un custode e inviano messaggi agli intermediari in modo che ciascuno possa riconciliare la propria versione di chi possiede cosa. Funziona, ma è costoso. Immagina invece di stabilire l’asset come una voce, o “token”, su una blockchain e di scambiarlo aggiornando la blockchain.

I potenziali guadagni potrebbero essere notevoli: la blockchain è accessibile a tutte le parti coinvolte nella transazione, è trasparente e a prova di manomissione e il regolamento è rapido. Le attività finanziarie sotto forma di token possono anche essere suddivise in parti per servire gli investitori più piccoli. E le transazioni possono essere automatizzate e raggruppate per avvenire simultaneamente. Ciò riduce il rischio che le controparti o le operazioni falliscano prima che un asset arrivi al legittimo proprietario.

L’ho visto con i miei occhi il mese scorso, nei progetti pilota delle banche nell’ambito del Project Guardian dell’Autorità Monetaria di Singapore.

Per essere chiari, devono ancora essere superati molti ostacoli per passare dai progetti pilota alla produzione, come la creazione di quadri giuridici adeguati.

Infrastrutture pubbliche

Anche se non possiamo prevedere l’adozione, dobbiamo essere pronti. Pianificare la giusta infrastruttura è fondamentale.

È qui che entra in gioco il settore pubblico: per garantire che questa infrastruttura soddisfi gli obiettivi di politica pubblica.

Le blockchain che ho appena descritto dovranno essere economiche, stabili e affidabili. Devono garantire l’interoperabilità tra gli asset e i contratti per commerciarli. Avranno bisogno di denaro sicuro che si trova anche sulla catena – valute digitali delle banche centrali – per pagare le attività. E il rispetto degli standard internazionali come l’antiriciclaggio e il finanziamento del terrorismo sarà fondamentale, così come la coerenza con le priorità politiche dei paesi, come la gestione dei flussi di capitale.

Non è una coincidenza che assomiglino alle piattaforme che ho descritto al Singapore Fintech Festival: quelle piazze virtuali che facilitano le transazioni. Lì mi sono concentrato su come le piattaforme favoriscono l’interoperabilità delle valute, mentre oggi discutiamo dell’interoperabilità degli asset. Dopotutto, il denaro è un contratto finanziario, un pagherò, proprio come qualsiasi altra risorsa. Che si vogliano sistemare i pagamenti transfrontalieri o garantire l’efficienza e la stabilità delle transazioni patrimoniali, ci si ritrova nella stessa situazione.

Conclusione

Regole e infrastrutture potrebbero essere le consonanti e le vocali del sistema monetario internazionale di domani. Devono essere sensati e lungimiranti come Hangul!

Il grande filosofo e funzionario coreano Yulgok disse: “Se si pratica con tutte le proprie forze, si può raggiungere l’efficienza e quindi ottenere risultati”. Facciamolo. Gamsa-hamnida!