Fino ad oggi, le società di criptovaluta hanno potuto operare in California senza licenza, ma la situazione cambierà a partire da luglio 2025 in base alla nuova legge statale sulle attività finanziarie digitali (la Legge), firmata dal governatore Newsom il 13 ottobre. La legge è il primo quadro completo della California per regolamentare il mercato degli asset digitali nello stato, comprese disposizioni specifiche per le stablecoin.
Secondo la legge, a meno che non siano esentate, le aziende devono ottenere una licenza e rispettare vari requisiti prudenziali, regole di tenuta dei registri e requisiti di divulgazione per intraprendere (o fingere di impegnarsi) in “attività commerciali relative ad asset finanziari digitali” con o per conto di un Residente in California (come definito). Il termine risorsa finanziaria digitale è definito come mezzo digitale di scambio, unità di conto o riserva di valore. La definizione di attività commerciale di asset finanziari digitali, ad esquelle attività che fanno scattare l’obbligo di licenza – è espansiva: “(1) [e]xcambiare, trasferire o archiviare un asset finanziario digitale o impegnarsi nell’amministrazione di asset finanziari digitali, direttamente o tramite un accordo con un fornitore di servizi di controllo degli asset finanziari digitali[;] (2) [h]invecchiamento di metalli preziosi elettronici o certificati elettronici rappresentativi di interessi in metalli preziosi per conto di un’altra persona o emissione di azioni o certificati elettronici rappresentativi di interessi in metalli preziosi[;] (3) [e]xcambiare una o più rappresentazioni digitali di valore utilizzate all’interno di uno o più giochi online, piattaforme di gioco o famiglie di giochi per uno dei seguenti: (A) [a] risorsa finanziaria digitale offerta da o per conto dello stesso editore da cui è stata ricevuta la rappresentazione digitale originale di valore [or] (B) [l]gara d’appalto legale o credito bancario o cooperativo di credito al di fuori del gioco online, della piattaforma di gioco o della famiglia di giochi offerti da o per conto dello stesso editore da cui è stata ricevuta la rappresentazione digitale originale del valore.
Alcuni dei requisiti della legge sono simili ai requisiti di licenza esistenti per i trasmettitori di denaro – le leggi in base alle quali la maggior parte degli stati regolano l’attività delle risorse digitali – compresi i requisiti di cauzione, i requisiti di patrimonio netto e gli obblighi di tenuta dei registri. In particolare, tuttavia, ci sono diverse disposizioni consequenziali che si riferiscono specificamente alle risorse digitali.
Ampi poteri esecutivi
La legge conferisce al Dipartimento per la protezione finanziaria e l’innovazione (DFPI) un potere esecutivo ampio e, francamente, vago e preoccupante. DFPI può avviare procedimenti esecutivi contro un’entità che “ha impegnato, sta impegnando, o sta per impegnarsi attività commerciale di asset finanziari digitali”. Non ci sono ulteriori indicazioni su quanto vicino nel tempo deve essere un’entità per qualificarsi come “in procinto di” impegnarsi in una qualsiasi delle attività elencate. In assenza di qualche fattore limitante, il linguaggio ampio di questa disposizione potrebbe includere entità che si trovano nelle fasi iniziali e intermedie dello sviluppo di un prodotto. Nella sua dichiarazione firmata, il governatore Newsom ha esortato il DFPI a impegnarsi in una regolamentazione ponderata per, tra le altre cose, chiarire le ambiguità della legge.
Robusti requisiti di divulgazione
La legge impone ai licenziatari di fornire ampi requisiti di divulgazione dei consumatori prima di intraprendere l’attività commerciale di asset finanziari digitali. Questa informativa pre-attività deve riguardare 10 diverse categorie di informazioni, tra cui: (1) un programma di commissioni e oneri che possono essere valutati, compreso il modo in cui verranno calcolati e quando verranno imposti; (2) se il prodotto è coperto da determinate protezioni assicurative; e (3) una descrizione dei diritti e delle responsabilità per la risoluzione degli errori. In alcuni casi, il licenziatario deve anche fornire una conferma per transazione che contenga le informazioni prescritte.
Requisiti di scambio
Ricordando i requisiti di quotazione dei token imposti dal regime BitLicense, la legge impone obblighi specializzati agli scambi. Tra le altre cose, è necessario uno scambio per identificare la probabilità che un asset finanziario digitale quotato venga considerato un titolo dalle autorità di regolamentazione federali o californiane, cosa che non è un’impresa da poco quando sia le autorità di regolamentazione che i tribunali non riescono a raggiungere un consenso. Gli scambi sono inoltre tenuti a condurre una “valutazione globale del rischio”.[s]” dei token elencati per garantire che i consumatori siano protetti dai rischi relativi alla sicurezza informatica, ai difetti dei protocolli, alla manipolazione dei prezzi e alle frodi. I requisiti di cui sopra non si applicano a un token che è stato approvato per la quotazione sotto il regime BitLicense entro il 1° gennaio 2023 dal Dipartimento dei servizi finanziari di New York. Gli scambi devono inoltre garantire che i tassi di cambio tra gli asset siano quanto più “favorevoli possibile” per i consumatori.
Requisiti specifici delle stablecoin
La legge affronta le stablecoin separatamente ed è chiaro che il legislatore ha contemplato il potenziale utilizzo delle stablecoin come strumento di pagamento. Il termine moneta stabile è definita come “un asset finanziario digitale ancorato al dollaro degli Stati Uniti o ad un’altra valuta nazionale e commercializzato in modo tale da stabilire una ragionevole aspettativa o convinzione tra il pubblico in generale che lo strumento manterrà un valore nominale così stabile tale da rendere il valore nominale effettivamente fisso”. Una persona non può scambiare, trasferire o conservare stablecoin a meno che l’emittente della stablecoin non sia un richiedente, un licenziatario o determinati istituti finanziari e detenga titoli idonei con un valore di mercato aggregato non inferiore al valore delle stablecoin in circolazione emesse o vendute. DFPI ha discrezione nell’approvare quali stablecoin sono approvate per lo scambio, il trasferimento o lo stoccaggio, esaminando fattori elencati come “quantità, natura e qualità delle attività possedute o detenute dall’emittente della stablecoin che possono essere utilizzate per finanziare eventuali richieste di riscatto” da parte dei residenti”. La legge prevede specificamente che DFPI possa richiedere all’emittente di una stablecoin di ottenere una licenza. DFPI approverà l’utilizzo di una stablecoin.
Reciprocità della licenza Bit
La Legge consente una licenza condizionale per i richiedenti che detengono una licenza Bit di New York o uno statuto di società fiduciaria a scopo limitato con l’approvazione per condurre attività di valuta virtuale a New York emessa entro il 1° gennaio 2023.
La legge pone fine alla relativa libertà di cui hanno goduto le società crittografiche in California. Queste aziende hanno meno di due anni per valutare l’impatto della legge sulle loro operazioni e adeguarsi. Rivolgiti a un membro del nostro gruppo di settore Risorse digitali, Tecnologia Blockchain e Criptovalute per ricevere assistenza.
Ringraziamo il contributo a questa pubblicazione del nostro associato del primo anno Joshua L. Durham.
