Punti chiave
- Il quarto halving di Bitcoin dovrebbe avvenire alla fine di questo mese.
- Secondo i rapporti di Coinbase e 21Shares, l’approvazione da parte della SEC degli ETF spot su bitcoin potrebbe alterare le dinamiche di domanda e offerta del prossimo evento di dimezzamento.
- Ci sono meno bitcoin disponibili per lo scambio rispetto ai precedenti cicli di dimezzamento.
- Secondo Grayscale è importante contestualizzare l’imminente dimezzamento con l’incertezza su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve.
L’halving di Bitcoin (BTC) è previsto entro la fine del mese, ma è probabile che una confluenza di fattori distingua il quarto evento di questo tipo per la criptovaluta dagli eventi precedenti.
Il dimezzamento, dopo il quale la velocità con cui i bitcoin vengono generati dalla rete all’incirca ogni dieci minuti viene dimezzato, avviene in genere dopo che sono stati estratti 210.000 bitcoin o all’incirca ogni quattro anni. Quest’anno il dimezzamento è previsto intorno al 20 aprile, ma alcuni suggeriscono che potrebbe avvenire anche prima.
Il prezzo di Bitcoin viene scambiato in modo diverso prima del dimezzamento
Nel periodo precedente alle precedenti iterazioni di dimezzamento, bitcoin ha raggiunto nuovi massimi nei mesi successivi alla riduzione del tasso di emissione del criptoasset.
Recentemente ha raggiunto per la prima volta un nuovo massimo storico prima dell’halving del ciclo attuale. Gli analisti di Coinbase avvertono che il mercato potrebbe dare un’importanza eccessiva ai movimenti dei prezzi attorno all’halving senza tenere conto del contesto delle condizioni di mercato più ampie.
“La performance del bitcoin in occasione dei precedenti dimezzamenti è stata molto probabilmente dipendente dal contesto. Ciò potrebbe spiegare perché le tendenze dei prezzi durante i diversi cicli hanno variato in modo così ampio”, ha scritto in un rapporto di marzo.
Ad esempio, attribuiscono parte della crescita del 45% prima del secondo halving di luglio 2016 alle incertezze sulla Brexit e il guadagno del 73% prima del terzo halving di maggio 2020 al boom dell’offerta iniziale di monete (ICO) dell’era della pandemia.
Gli ETF Spot Bitcoin hanno una domanda turbolenta
Secondo Coinbase, gli Exchange Traded Funds (ETF) spot bitcoin hanno “cambiato radicalmente” le dinamiche del mercato per bitcoin. E non esistevano al momento dei precedenti halving.
I prodotti che hanno iniziato a essere scambiati a gennaio hanno visto afflussi massicci che hanno fatto aumentare la domanda e di conseguenza il prezzo del bitcoin.
“L’approvazione degli ETF bitcoin negli Stati Uniti potrebbe alterare in modo significativo le dinamiche della domanda e dell’offerta di bitcoin, poiché gli afflussi sono circa 5-7 volte le nuove unità giornaliere di BTC generate”, afferma un rapporto di 21Shares.
Quindi, come si svolge nel contesto dell’halving? In uno scenario ipotetico, se l’offerta consistesse solo di bitcoin appena coniati (e i bitcoin esistenti non fossero disponibili per essere scambiati), ecco cosa potrebbe accadere secondo Coinbase:
“Se ipotizzassimo che il ritmo dei nuovi afflussi negli ETF con sede negli Stati Uniti sia rallentato dai 6 miliardi di dollari di febbraio per raggiungere uno stato stazionario di 1 miliardo di dollari di afflussi netti al mese, un semplice modello mentale suggerisce che misurato rispetto a circa 13,5.000 BTC estratti al mese (in un ambiente post-halving) il prezzo di equilibrio per bitcoin dovrebbe essere più vicino a circa 74.000 dollari”, hanno scritto.
Meno Bitcoin disponibili per il trading
“Il Bitcoin disponibile per il commercio (ovvero la differenza tra offerta circolante e illiquida) è in declino dall’inizio del 2020, un cambiamento importante rispetto ai cicli precedenti”, ha affermato Coinbase.
Normalmente, l’offerta illiquida viene attribuita alla perdita di portafogli e alle chiavi dimenticate, ma gli analisti di Coinbase menzionano anche che “il livello di offerta di bitcoin disponibile ha registrato una tendenza al ribasso negli ultimi quattro anni” e questo è un allontanamento dai precedenti cicli di dimezzamento.
Ma questo non è necessariamente un aspetto negativo per Bitcoin, poiché ciò potrebbe significare investitori con posizioni a lungo termine e meno propensi a vendere con variazioni di prezzo a breve termine.
Con oltre 19 milioni di dollari di bitcoin in circolazione e un’offerta limitata a 21 milioni di dollari, il dimezzamento sta rendendo il mining più difficile e dimezzando gli incentivi per i minatori.
In genere, i minatori vendono bitcoin prima degli halving in previsione di coprire le spese operative per cose come energia e attrezzature minerarie. Tuttavia, il rally dei bitcoin ha portato a un minor numero di vendite di bitcoin da parte dei minatori che hanno fino a 1,8 milioni di bitcoin nelle loro riserve.
Incertezza sulla mossa della Fed sui tassi
Un altro fattore chiave da considerare durante l’imminente evento di dimezzamento è il contrasto del prevedibile tasso di emissione in calo del bitcoin nel contesto delle incertezze sulla Federal Reserve americana che abbassa i suoi tassi di riferimento.
La tesi generale è che se la Fed tagliasse i tassi, i rendimenti dei titoli del Tesoro USA si indebolirebbero, rendendo gli asset più rischiosi come le criptovalute più attraenti per gli investitori. Tuttavia, i dati economici inaspettatamente robusti delle ultime settimane hanno alimentato il dibattito sui tagli dei tassi. Tagliare troppo presto potrebbe rilanciare l’inflazione, ma mantenere i tassi più alti per troppo tempo potrebbe spingere l’economia sull’orlo della recessione.
Altre banche centrali in tutto il mondo hanno già iniziato a modificare la loro posizione di politica monetaria.
“L’entusiasmo delle principali banche centrali di ridurre i tassi di interesse nonostante la forte crescita economica ha probabilmente contribuito ad un aumento delle aspettative di inflazione del mercato”, ha affermato in un rapporto il gestore di asset digitali Grayscale. “Il rischio di una maggiore inflazione potrebbe a sua volta stimolare la domanda di riserve di valore alternative, come l’oro fisico e il Bitcoin.”
