Dopo il successo del lancio degli ETF spot su bitcoin negli Stati Uniti, la prossima domanda è se gli ETF su etere verranno approvati, con la decisione della SEC di maggio incombente. David Lawantresponsabile della ricerca presso FalconXE Purvi Maniaril consulente legale generale della società, discute le considerazioni di tale approvazione e presenta il caso che è probabile quando non se.
In Ask an Expert fornisco approfondimenti su come le approvazioni degli ETF sulle criptovalute abbiano favorito la certezza normativa in altre regioni.
Un tema degno di nota nel mercato rialzista in corso è la sottoperformance di Ethereum (ETH), che si è aggravata nelle ultime settimane a causa del crescente scetticismo sulle probabilità che la decisione spot dell’ETF venga approvata dalla SEC il 23 maggio.
Il rapporto di prezzo ETH/BTC è appena sceso sotto lo 0,05, segnando il suo punto più basso da quando Ethereum ha iniziato a guadagnare terreno come asset di livello istituzionale nel maggio 2021.
Ancora nel febbraio 2024, il mercato prevedeva il via libera da parte della SEC il 23 maggio in seguito alle approvazioni spot degli ETF BTC nel gennaio 2024. Questa visione si è inasprita nelle ultime settimane, al punto che l’attuale visione prevalente è una smentita da parte della SEC. IL sconto al NAV sul trust chiuso di Ethereum ETHE, un indicatore della probabilità di rifiuto implicita nel mercato, è aumentato dall’8% a oltre il 25% nell’ultimo mese.
Gli ETF Spot ETH rimarranno un argomento di conversazione per i mercati mentre ci avviciniamo al 23 maggio e ai prossimi trimestri se non saranno approvati entro quella data. Esploriamo quali sono i principali argomenti a favore e contro l’approvazione.
Punto (la visione del consenso): il caso della negazione
Nelle ultime settimane, il mercato ha avuto la tendenza ad aspettarsi che la SEC non approvasse un ETF spot su ETH alla fine di maggio. Questa linea argomentativa si basa su alcuni punti.
In primo luogo, non vi è stato praticamente alcun impegno tra la SEC e gli emittenti a meno di due mesi dalla scadenza. Ciò contrasta nettamente con il processo di approvazione spot di BTC, in cui un andirivieni era pubblicamente visibile attraverso una raffica di modifiche depositate nei mesi precedenti l’approvazione. Contrariamente a quanto alcuni hanno sostenuto, il recente invito pubblico a presentare commenti è standard e non deve essere interpretato come un impegno da parte dell’ente regolatore.
Un altro fattore critico è l’opinione secondo cui la SEC ha approvato solo l’approvazione dell’ETF BTC spot a malincuore. I casi d’uso attualmente consentiti dall’ETH, come la finanza decentralizzata, potrebbero rendere il processo di revisione per la SEC più carico di complessità.
Una di queste sfumature è la continua mancanza di conferma da parte della SEC sul fatto che ETH sia o meno un titolo, nonostante la sua agenzia sorella La CFTC sostiene che sia una merce.
Contrappunto: il caso dell’approvazione
Alcuni investitori E analisti stanno avanzando argomentazioni persuasive contro la narrativa mainstream della negazione, anche se non chiedono necessariamente l’approvazione di maggio.
In qualità di responsabile legale di Grayscale suggerito, l’assenza di coinvolgimento non predice necessariamente il risultato. Contrariamente al processo di approvazione dell’ETF spot su BTC, non c’è molto di cui discutere ora. La maggior parte degli scambi tra gli emittenti degli ETF su BTC e la SEC riguardavano il meccanismo di rimborso (contanti rispetto a beni in natura), che è una questione già risolta.
L’unica area in cui potrebbe esserci spazio di discussione sarebbe se la SEC consentirebbe lo staking nativo di ETH. Nonostante le pressioni di alcuni emittenti, l’opinione generale è che inizialmente lo staking difficilmente sarà consentito. Questo è un problema semplice che la SEC può risolvere in caso di potenziale approvazione di una modifica delle regole o successivamente quando esamina i moduli S1 (o S3) richiesti prima del lancio.
Inoltre, un rifiuto verrebbe probabilmente accolto con un contenzioso da parte dei richiedenti, e ci sono prove evidenti che gli emittenti avrebbero argomenti forti. L’approvazione dell’ETF spot su BTC è dipesa dall’elevata correlazione tra i mercati dei futures su BTC spot e CME BTC. Secondo le analisi di Fedeltà, Bit per bit E CoinBaseesistono correlazioni dello stesso livello anche per ETH, rendendo improbabile che la SEC risolva nuovamente la questione.
L’approvazione dell’ETF spot su BTC a gennaio non è arrivata con un ampio margine. Due dei cinque commissari della SEC hanno votato a favore, due contro e il presidente Garry Gensler ha fatto pendere la bilancia. Quello di Gensler potrebbe essere ancora una volta il voto decisivo per la decisione spot sull’ETF ETH.
Degli oltre 575 ETF che BlackRock ha presentato come emittente, solo uno è stato negato dalla SEC. L’ETF spot ETH sarà il secondo? Il mercato attribuisce probabilità relativamente elevate di smentita, ma se c’è una cosa che gli investitori in criptovalute hanno imparato nel corso degli anni, è che le sorprese dell’ultimo minuto non dovrebbero mai essere escluse.
Andando oltre questo ciclo di approvazione che terminerà il 23 maggio, sembra solo una questione di “quando” e non “se” per il lancio degli ETF spot su ETH sul mercato statunitense. Nel tempo, gli argomenti a favore dell’approvazione probabilmente supereranno quelli del rifiuto. Di conseguenza, anche se l’approvazione non arrivasse entro il 23 maggio, le probabilità di un via libera nei prossimi 12-18 mesi sembrano alte.
Domanda: Cosa significano le approvazioni degli ETF spot bitcoin negli Stati Uniti?
Le approvazioni forniscono un accesso regolamentato al bitcoin e gli afflussi evidenziano l’enorme domanda di investimenti in risorse digitali. Gli ETF rappresentano un modo semplice per i consulenti di includere criptovalute nei loro portafogli clienti. È difficile ignorare gli afflussi record e l’AUM.
Domanda: Questo significa che arriveranno più approvazioni?
Anche se non posso parlare di ciò che un qualsiasi regolatore approverà, penso che sia importante guardare ad altre regioni e come sono emerse le approvazioni normative degli ETF. Ad esempio, il primo ETF spot su bitcoin è stato approvato in Canada all’inizio del 2021. Pochi mesi dopo, gli ETF su ether hanno ottenuto l’approvazione e hanno iniziato a essere negoziati. Adesso sono finiti 11 ETF, incluso un ETF misto su criptovalute e un ETF con staking in etere. Se si ripete lo stesso schema, l’approvazione dell’ETF sull’etere potrebbe essere vicina.
Anche Europa, Singapore, Australia e Dubai hanno approvato ETF bitcoin disponibili nelle rispettive regioni.
L’altro elemento degno di nota sono le imminenti elezioni americane di novembre. Il partito repubblicano sembra più desideroso legislazione e adozione delle criptovalute. Un cambiamento nella carica del partito potrebbe avere un impatto sul più ampio panorama delle risorse digitali negli Stati Uniti
Domanda: cosa verrà dopo?
Dopo l’approvazione degli ETF in Canada, le autorità di regolamentazione dei titoli hanno creato un quadro di registrazione e hanno iniziato definire le strutture per gli scambi e le piattaforme di trading di criptovalute che richiedono la registrazione. Gli Stati Uniti seguiranno l’esempio ora che sono arrivati gli ETF?
Un certo numero di aziende lo hanno fatto ora hanno presentato richieste di ETF spot su bitcoin alla Borsa di Hong Kong. Il Regno Unito ha annunciato che le banconote criptate potranno essere negoziate alla Borsa di Londra a partire da maggio. Sarà interessante vedere l’impatto delle approvazioni globali sugli Stati Uniti e su altre regioni.
Alcuni emittenti di ETF bitcoin non si aspettano l’approvazione della SEC ETF sull’etere in qualsiasi momento presto.
Deutsche Bank ha detto degli oltre 3.600 consumatori intervistato di recentemeno dell’1% vede il bitcoin come una moda passeggera e il 52% vede il bitcoin come un’importante classe di asset e sistema di pagamento.
PWC ha recentemente rilasciato il loro Rapporto globale 2024 che fornisce una ripartizione delle normative crittografiche.
