Neil Hodge Giovedì 2 novembre 2023
Nonostante una serie di gravi crolli nel settore delle criptovalute, tra cui quello dell’exchange FTX e dell’hedge fund Three Arrows Capital, alcuni paesi sono ancora pronti a incoraggiare i player crypto nelle loro giurisdizioni.
All’inizio di ottobre, la Monetary Authority of Singapore (MAS), l’ente regolatore finanziario del paese, ha assegnato a Coinbase, il più grande exchange di criptovalute quotato al mondo, una licenza completa per i pagamenti, consentendogli di offrire servizi di token di pagamento digitale a individui e istituzioni nella giurisdizione. Singapore è emersa come uno dei principali centri asiatici per le criptovalute negli ultimi anni.
Il MAS ha affermato che concede licenze alle società di criptovaluta solo se dispongono di solidi controlli antiriciclaggio. La maggior parte dei candidati, si dice, non viene accettata. Ad oggi, solo quattordici società di criptovalute hanno ottenuto una licenza per i pagamenti dall’autorità di regolamentazione di Singapore.
Ciononostante, Singapore è considerato uno dei paesi più favorevoli alle criptovalute, insieme a Canada, Estonia e Svizzera. Queste giurisdizioni assumono un atteggiamento aperto nei confronti delle società crittografiche e/o mantengono una legislazione favorevole al settore, in alcuni casi offrendo anche agevolazioni fiscali. Hanno avuto la tendenza a considerare il settore come dotato del potenziale per trasformare i servizi finanziari nello stesso modo in cui l’intelligenza artificiale ha alterato il panorama tecnologico.
L’apertura del denaro istituzionale alle criptovalute come asset class, una solida regolamentazione e supervisione diventeranno un vantaggio competitivo
Dirk Bliesener
Vicepresidente senior del comitato di diritto bancario dell’IBA
Ma i principali centri finanziari, tra cui il Regno Unito e gli Stati Uniti, sono ancora diffidenti nei confronti delle società crittografiche e del modo in cui operano. Il Regno Unito, ad esempio, ha chiesto una migliore regolamentazione a livello globale prima che le valute digitali guadagnino abbastanza terreno da diventare una minaccia per il sistema finanziario.
Ad aprile il Parlamento europeo ha approvato le prime regole a livello UE per tracciare i trasferimenti di cripto-asset come Bitcoin e gettoni di moneta elettronica in modo che le transazioni crittografiche possano essere monitorate allo stesso modo di altre operazioni finanziarie – e le transazioni sospette bloccate. Secondo queste regole, il regolamento sui mercati delle cripto-attività (MiCA), i consumatori saranno meglio informati sui rischi, sui costi e sugli oneri legati alle transazioni crittografiche. Inoltre, il nuovo quadro giuridico sosterrà l’integrità del mercato e la stabilità finanziaria regolando le offerte pubbliche di cripto-asset.
I requisiti del MiCA si applicheranno a partire da dicembre 2024 a chiunque fornisca servizi di cripto-asset o emetta cripto-asset all’interno dell’UE. La legislazione include garanzie contro la manipolazione del mercato e la criminalità finanziaria e copre i cripto-asset che non sono regolati dalla legislazione esistente sui servizi finanziari. Le disposizioni chiave per coloro che emettono e scambiano cripto-asset – compresi token di riferimento agli asset e token di moneta elettronica – riguardano la trasparenza, la divulgazione, l’autorizzazione e la supervisione delle transazioni.
Dirk Bliesener, vicepresidente senior del comitato di diritto bancario dell’IBA e partner dello studio legale tedesco Hengeler Mueller, afferma che i recenti scandali sulle criptovalute hanno sicuramente sostenuto la necessità di una maggiore regolamentazione dei mercati delle criptovalute e di una migliore governance aziendale. Ma avverte che “la regolamentazione dei mercati e dei fornitori di criptovalute sarà sempre una corsa tra una lepre e una tartaruga” perché le criptovalute si stanno evolvendo più velocemente delle regole per monitorarle. In questo contesto, afferma, “MiCA costituisce un salto di qualità nella regolamentazione dei mercati delle criptovalute dell’UE”. Con l’apertura del denaro istituzionale alle criptovalute come asset class, una sana regolamentazione e supervisione diventeranno un vantaggio competitivo. In questo senso, MiCA ha il potenziale per svilupparsi [be] un catalizzatore di una migliore regolamentazione delle criptovalute a livello globale”, aggiunge Bliesener.
Ieva Dosinaitė, presidente del sottocomitato per la finanza strutturata dell’IBA e partner dello studio legale pan-baltico Ellex Valiunas, concorda sul fatto che la regolamentazione deve affrontare una sfida continua per tenere il passo con la rapida evoluzione del settore delle criptovalute. “I continui progressi nei prodotti e servizi crittografici, caratterizzati dalla loro complessità, spesso superano i quadri normativi stabiliti a livello nazionale o regionale, creando un ritardo nell’adattamento delle normative”, afferma.
Ciononostante, è “fondamentale” riconoscere l’importanza del MiCA come uno “sforzo senza precedenti” per introdurre un quadro normativo completo, a suo avviso, con il regolamento che fornisce un certo grado di certezza giuridica per i fornitori di servizi di crittografia e stabilisce regole uniformi sia per i cripto-asset fornitori ed emittenti di servizi all’interno dell’UE. “Nonostante la mancanza di un approccio unificato a livello globale nella classificazione dei prodotti crittografici e nella determinazione del quadro normativo applicabile, che si traduce in discrepanze normative tra diverse giurisdizioni e complessità per le aziende che operano in più regioni, l’introduzione del quadro MiCA offre un senso di stabilità e prevedibilità per gli operatori di mercato all’interno dell’UE”, afferma.
Nel frattempo, a livello unilaterale, diverse giurisdizioni hanno implementato misure robuste per regolamentare in modo efficace il mercato dei servizi crittografici. Austria e Germania, ad esempio, hanno scelto di integrare i fornitori di servizi crittografici nei loro attuali regimi di licenza per i servizi finanziari. “Incorporandole all’interno di questi quadri consolidati, questi paesi mirano a garantire che le società crittografiche aderiscano a standard di supervisione e governance simili a quelli delle istituzioni finanziarie tradizionali”, afferma Dosinaitė. “Al contrario, giurisdizioni come Gibilterra ed Estonia hanno introdotto regimi di licenza separati dedicati specificamente ai servizi crittografici.”
Dosinaitė afferma che questi sforzi normativi spesso implicano il rispetto di determinati requisiti, come ad esempio la necessità per le società di mantenere un determinato livello di capitale e di avere un management fisicamente presente all’interno della giurisdizione. Inoltre, alle autorità di vigilanza, come l’unità di informazione finanziaria in Estonia e Lituania, e l’autorità di regolamentazione finanziaria tedesca, BaFin, è stata affidata la responsabilità di supervisionare e monitorare da vicino queste attività.
I recenti scandali legati alle criptovalute, come il crollo della FTX, hanno evidenziato la necessità che i regolatori monitorino da vicino i fornitori di servizi crittografici, a cominciare dalla loro integrazione nel regime di vigilanza – un passo “cruciale” per stabilire una supervisione completa e garantire l’adesione agli standard di conformità stabiliti all’interno del sistema. industria, dice Dosinaitė.
Inoltre, afferma, le autorità di regolamentazione dovrebbero prestare maggiore attenzione alle procedure di due diligence dei fornitori di servizi crittografici che richiedono licenze o autorizzazioni, in particolare quando valutano la stabilità finanziaria e la resilienza operativa delle aziende. Gli organismi di regolamentazione dovrebbero inoltre valutare gli standard di governance aziendale di ciascun richiedente e la disponibilità del management di una società a supervisionare il business delle criptovalute, nonché il modello operativo applicato. “I regolatori potrebbero anche sostenere l’implementazione di rigorosi requisiti di divulgazione per garantire che gli investitori siano ben informati sui rischi associati ai loro investimenti nello spazio crittografico”, afferma Dosinaitė. “Migliorare la trasparenza attraverso informazioni chiare e accessibili potrebbe consentire agli investitori di prendere decisioni informate, mitigando così il potenziale impatto degli shock di mercato.”
In definitiva, anche se l’UE ha compiuto un significativo passo avanti, Dosinaitė ritiene che la creazione di standard globali sarebbe molto vantaggiosa: “tali standard faciliterebbero l’armonizzazione delle pratiche normative, minimizzerebbero gli ostacoli alla cooperazione internazionale e promuoverebbero una regolamentazione più coerente e coerente”. ambiente nel mercato globale delle criptovalute.”
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