La rete Ethereum genera oltre $ 1 milione al giorno nei ricavi delle transazioni, in crescita del 35% rispetto a un anno fa. I partecipanti possono puntare il proprio asset per fungere da validatore e guadagnare entrate o rendimenti. Il massimo storico di ETH è stato di 4.729 dollari e attualmente è vicino ai 1.000 dollari.
Christopher Perkins di CoinFund spiega come l’ether e lo staking facciano parte di un prodotto finanziario on-chain emergente.
Alex Ryvkin di Rho Labs copre le domande più comuni sull’argomento in Chiedi a un esperto.
In questo articolo, facciamo riferimento a Ethereum, ether ed ETH: per chiarezza, Ethereum si riferisce alla rete blockchain mentre ether ed ETH si riferiscono alla criptovaluta.
Con oltre 10 miliardi di dollari di afflussi in meno di due mesi, l’ETF spot su bitcoin è già considerato il lancio di prodotto di maggior successo nella storia degli ETF, attirando l’attenzione diffusa sull’entusiasmante asset class delle criptovalute. Con il suo limite di fornitura di 21 milioni di token, la narrativa del bitcoin come “oro digitale” o riserva di valore è facilmente comprensibile. Ora, gli investitori si chiedono: “Qual è il prossimo passo?”
Entra in ether, il secondo asset crittografico più grande capitalizzazione di mercato. Ethereum è stato il pioniere dei “contratti intelligenti” che ora includono finanza decentralizzata (DeFi), token non fungibili (NFT) e altre applicazioni in tutto l’ecosistema. Queste applicazioni sono salite alle stelle da quando esiste Ethereum concepito quasi 10 anni fa, stimolando la domanda per il suo token nativo, l’ether (ETH), necessario per pagare il “gas” per registrare le transazioni sulla sua blockchain. Come Bitcoin, Ethereum ha adottato misure per stabilizzare la propria offerta monetariae oggi la sua offerta di token è leggermente deflazionistica:
Qualsiasi asset con un’offerta stabile, una domanda in aumento e un’ovvia utilità potrebbe essere degno di ricerca sugli investimenti. Ethereum offre anche un rendimento interessante a coloro che partecipano alla sua sicurezza come validatori di rete attraverso un processo chiamato “staking”.
A differenza di Bitcoin, che si affida ai minatori per risolvere equazioni matematiche note come “prova di lavoro” per convalidare le transazioni, Ethereum è migrato verso un “prova della puntata” nel 2022. Con questo approccio, coloro che partecipano alla messa in sicurezza della rete “staking” i propri token vengono ricompensati dal protocollo, e i validatori ricevono anche premi noti come commissioni di transazione prioritarie, come incentivo aggiuntivo per includere la transazione di un utente in il blocco imminente.
Oggi ce ne sono quasi 1 milione validatori sulla rete Ethereum e la combinazione di premi di protocollo e commissioni di transazione prioritarie, sullo sfondo di un’offerta monetaria stabile, si traducono in un convincente [real] rendimento per gli investitori.
Quindi, mentre il bitcoin è diventato noto come “oro digitale”, la narrativa di Ether si è spostata verso “l’obbligazione Internet” a causa di questo rendimento di staking sottostante. Per comprendere appieno il caso di investimento, è importante comprendere i fattori che determinano il suo rendimento: 1) premi del protocollo o del livello di consenso e 2) commissioni di transazione prioritarie o premi del livello di esecuzione.
I premi di consenso vengono assegnati ai validatori dal protocollo per garantirlo. L’entità dei premi è correlata al numero di validatori che proteggono la rete. Poiché questi premi sono condivisi tra i validatori, maggiore è il numero dei validatori, minore sarà il premio. Ethereum ha visto aumentare materialmente il numero di validatori da quando è passato alla prova di stake. Di conseguenza, i premi del consenso sono diminuiti in quel periodo di tempo.
Figura 3: Ricompense del livello di consenso di Ethereum (Fonte: CoinDesk Indices)
Le commissioni sulle transazioni prioritarie sono la seconda componente del rendimento nativo di Ethereum e questi premi vengono generati attraverso l’elaborazione delle transazioni, pagati dagli utenti. La volatilità di questi premi di esecuzione è correlata al livello di attività e alla domanda nell’ecosistema. In particolare, le commissioni di transazione sono aumentate durante le insolvenze di FTX (novembre 2022) e Silicon Valley Bank (marzo 2023) e durante la frenetica attività di trading di memecoin (maggio 2023), poiché gli utenti hanno corso per confermare le loro transazioni sulla blockchain.
Figura 4: Commissioni sulle transazioni Ethereum (Fonte: Indici CoinDesk)
Oggi, il rendimento dello staking di Ethereum alimenta la nuova “obbligazione Internet”. Come i tassi tradizionali, il rendimento reale degli Ethereum può alimentare rendimenti competitivi, sbloccare prodotti strutturati e abilitare nuove classi di derivati. Poiché l’attenzione degli investitori si sposta sull’etere, i prodotti “total return” che ne integrano il rendimento nativo saranno sicuramente al centro dell’attenzione.
D. Nonostante le approvazioni degli ETF spot su bitcoin e l’imminente dimezzamento, l’ether sta ancora sovraperformando bitcoin da inizio anno. Quali potrebbero essere le ragioni di ciò?
UN: Negli ultimi giorni, il bitcoin ha rubato le luci della ribalta all’ether, poiché martedì il suo prezzo è balzato a un nuovo massimo storico. Tuttavia, l’ETH rimane l’asset con la performance migliore, con un rendimento eccezionale da inizio anno del 68,13%.
Mentre Bitcoin vanta forse la comunità più forte e dedicata alle criptovalute, Ethereum è diventato lo strato infrastrutturale per la stragrande maggioranza delle applicazioni blockchain. Con la crescita dell’adozione della rete, Ethereum offre ai detentori di ETH l’opportunità di partecipare alle commissioni di rete tramite staking nativo. L’ampia adozione di Ether, la natura deflazionistica e il rendimento nativo costituiscono gran parte del fascino dell’asset.
In funzione dell’utilizzo della rete, il rendimento nativo di ETH tende a fluttuare in modo piuttosto consistente a seconda dello stato del mercato delle criptovalute. Per aumentare l’attrattiva dell’ETH come asset, in particolare presso il pubblico istituzionale e non cripto-nativo, potrebbero essere necessari prodotti che consentano lo staking di ETH a rendimento fisso.
D. Come sarà il futuro dello staking di ETH?
UN: Nella finanza tradizionale, il rendimento è fondamentale. Con l’interesse istituzionale verso l’ETH in aumento e la crescente popolarità dei protocolli DeFi incentrati sullo staking come Lido ed EigenLayer (quest’ultimo ha trasformato Aave questa settimana per diventare il secondo protocollo DeFi più grande dietro Lido), l’importanza del rendimento nativo dell’ETH aumenterà continuano anche a crescere.
Più di recente, gestori patrimoniali come ETC Group e CoinShares hanno iniziato a offrire ETP a rendimento totale che aggiungono un kicker di rendimento dello staking oltre alla performance del token ETH. Negli Stati Uniti, anche Franklin Templeton e Grayscale cercano di incorporare lo staking negli ETF proposti.
Nel regno non ETH, Grayscale ha recentemente annunciato il suo fondo di staking Dynamic Income gestito attivamente, dimostrando ulteriormente l’importanza dei prodotti focalizzati sul reddito per l’ecosistema. Si può affermare con certezza che man mano che la familiarità degli investitori con questa classe di asset cresce, i rendimenti delle puntate diventeranno la posta in gioco per prodotti e servizi seri basati su ETH.
La Securities and Exchange Commission lo ha fatto di nuovo ha ritardato la sua decisione sulle applicazioni ETH spot di BlackRock e Fidelity.