Astratto
In un’economia con mercati incompleti e consumatori sufficientemente avversi al rischio, dimostriamo che il governo può implementare un deficit primario permanente utilizzando il debito nominale e continue strategie di Markov per i deficit primari e i pagamenti ai detentori del debito. Ma questo risultato fallisce se ci sono anche pezzi di carta inutili (bitcoin in breve) che possono essere scambiati. Se c’è commercio di bitcoin, allora non esiste una strategia Markov continua per il governo che porti a un’implementazione unica. Esiste invece un continuum di equilibri con allocazioni reali distinte in cui il prezzo del bitcoin converge a zero. E c’è una trappola del pareggio di bilancio: le continue politiche governative progettate per un deficit primario permanente non possono eliminare uno stato stazionario alternativo in cui _r_ – _g_ = 0 e il governo è costretto a pareggiare il proprio bilancio. Un divieto legale contro bitcoin può ripristinare l’implementazione unica di deficit primari permanenti, così come una tassa su bitcoin al tasso -(_r_ – _g_) > 0.
