Nel mercato delle criptovalute, la liquidità è un parametro molto importante.
Tra tutti i parametri, infatti, è quello che singolarmente può incidere maggiormente sui prezzi, oltre ai singoli eventi di rilevanza sistemica.
Il ruolo della liquidità nei mercati finanziari
Con il termine “liquidità” ci riferiamo a quegli asset che possono essere scambiati sul mercato con estrema facilità e rapidità.
Lo strumento più liquido in assoluto è il denaro, anche perché è stato creato appositamente per essere facilmente scambiabile in maniera estremamente rapida.
Ci sono anche asset estremamente difficili da vendere, come quelli che sono bloccati fino ad una certa data.
Più un asset può essere venduto facilmente e velocemente, più è considerato liquido, quindi esistono diversi gradi di liquidità.
Il denaro è l’asset più liquido che esista, mentre ad esempio l’oro fisico è un po’ meno liquido. Un immobile per sua natura è poco liquido, perché ci vuole tempo per venderlo, mentre alcuni asset possono essere addirittura totalmente illiquidi se non possono essere spesi (come i fondi pignorati).
Sui mercati finanziari, in generale, gli asset che vengono scambiati sono liquidi, ad eccezione di quelli che non possono essere trasferiti perché vincolati.
Ma anche nei mercati finanziari esistono diversi gradi di liquidità.
In particolare, quando parliamo di mercati finanziari con liquidità reale, intendiamo denaro e quegli asset che non sono altro che diverse forme di denaro altamente liquide.
In altri termini, nei mercati finanziari, la liquidità è costituita semplicemente dalle attività più liquide. Tra questi rientrano il contante, sia in forma fisica che digitale, e quegli investimenti a brevissimo termine considerati equivalenti al contante.
Liquidità nel mercato delle criptovalute
Il mercato crittografico è esclusivamente una porzione del mercato finanziario generale.
Quindi ciò che vale per i mercati finanziari tradizionali vale anche per i mercati delle criptovalute, per quanto riguarda la liquidità.
Ciò che cambia, però, sono proprio gli asset considerati liquidi nel mercato delle crypto.
Proprio come nei mercati finanziari tradizionali, nel mercato delle criptovalute una parte importante della liquidità è costituita da denaro fiat.
Tuttavia, a differenza di quanto comunemente si pensa, sui mercati delle criptovalute il denaro fiat non è quello più facilmente e velocemente spostabile.
Ad esempio, per prelevare o depositare valuta fiat sugli exchange ci vogliono da pochi minuti a qualche giorno, mentre con altri asset il movimento è più semplice e veloce.
Ecco così che sul mercato crypto la maggior parte della liquidità è composta da token che replicano le valute fiat, ovvero dalle cosiddette stablecoin.
A dire il vero, esistono anche stablecoin non ancorate alle valute fiat, come l’oro tokenizzato, ma al giorno d’oggi il termine stablecoin è spesso usato come sinonimo di valute fiat tokenizzate.
La maggior parte della liquidità nei mercati delle criptovalute è costituita da valute fiat tokenizzate, o stablecoin, seguite dal denaro fiat al secondo posto. Al terzo posto ci sono le stablecoin algoritmiche, mentre qualsiasi altra forma di liquidità nei mercati delle criptovalute è praticamente assente.
Come si muove la liquidità
Sui mercati finanziari, la cosa più importante riguardo alla liquidità non è la quantità presente, ma la velocità con cui viene scambiata.
Ad esempio, se un miliardo di dollari venisse scambiato solo una volta al giorno, avrebbe un impatto inferiore rispetto a un milione di dollari scambiato più di dieci volte al giorno.
I movimenti improvvisi di liquidità che si spostano da un asset all’altro sono i veri colpevoli della volatilità dei prezzi.
In generale, tuttavia, per quanto riguarda l’andamento dei prezzi a lungo termine, la variazione complessiva della liquidità conta molto. Ad esempio, tra il 2020 e il 2021, quando la Fed ha iniettato nei mercati finanziari più dollari in meno di due anni rispetto al totale del 2019, il risultato è stato un generico, forte e improvviso aumento di tutti i prezzi.
In altri termini, l’aumento della liquidità tende a generare inflazione, perché innesca di fatto un aumento della domanda di acquisto.
Pertanto, nel medio-lungo periodo contano molto le variazioni della liquidità complessiva, mentre nel breve termine conta di più la velocità con cui si muove.
Ad esempio, il denaro contante tenuto inutilizzato su un conto bancario non genera la minima volatilità sui mercati finanziari, mentre se viene speso per acquistare attività finanziarie può generare un aumento dei prezzi.
La situazione attuale delle criptovalute: mercato e liquidità
Un dato che può aiutare a comprendere l’attuale livello di liquidità dei mercati delle criptovalute sono i volumi degli scambi nelle stablecoin.
Tra l’altro va sottolineato che praticamente ogni giorno la criptovaluta che registra i maggiori volumi di scambi è USDT, che è in assoluto una delle più liquide.
Tendenzialmente i volumi di scambio giornaliero di USDT sui mercati crypto (circa 100 miliardi di dollari) sono doppi rispetto a quello di Bitcoin ed Ethereum (entrambi attorno ai 50 miliardi), e di circa 10 volte superiori a quelli della seconda maggiore stablecoin, USDT ( 10 miliardi).
Sui mercati finanziari tradizionali il volume di scambio complessivo di USD è enormemente superiore, tanto che ad esempio il singolo titolo Nvidia sta facendo registrare volumi di scambi giornalieri non molto distanti da quelli di USDT sui mercati crypto, e quasi doppi rispetto a quelli di Bitcoin o di Ethereum.
Prendendo invece come riferimento i volumi complessivi degli scambi di tutte le criptovalute, il mercato delle criptovalute negli ultimi giorni sta registrando un volume di scambi giornalieri superiore ai 100 miliardi di dollari, ma a inizio maggio era soltanto di 70.
Durante il picco di metà marzo erano saliti a 150, ben al di sotto del massimo storico di 300 miliardi di dollari scambiati, ad esempio, il 19 aprile 2021.
In altre parole, la liquidità che circola nei mercati delle criptovalute varia effettivamente di giorno in giorno, anche se con variazioni non esagerate, ma varia soprattutto di periodo in periodo, con ampi balzi durante il bullrun, e forti contrazioni durante il bear-market.
Da notare che queste variazioni non influiscono solo sulla volatilità ma anche sui prezzi, ed è proprio per questo motivo che quando c’è meno liquidità i prezzi tendono ad essere bassi, mentre quando la liquidità aumenta tende ad aumentare anche i prezzi.